코스피가 사흘 만의 폭등 뒤에 다시 크게 흔들렸다. 지난달 31일 역대 최대 상승률(17.91%)로 마감했던 코스피가, 8월 첫 거래일인 3일 반도체주를 중심으로 5%대 급락하며 상승분을 상당폭 반납했다.
코스피 5.12% 급락 이유 — 삼성전자·SK하이닉스 차익실현 매물
3일 코스피는 전 거래일 대비 338.00포인트(5.12%) 내린 6,257.45로 정규장을 마쳤다. 코스피 시가총액의 절반가량을 차지하는 삼성전자와 SK하이닉스가 각각 8.76%(23만9,500원), 8.79%(156만7,000원) 급락하며 지수 하락을 주도했다. 삼성전자와 지분·업무 관계로 엮인 삼성생명(-7.70%)·삼성물산(-6.40%)도 동반 약세를 보였고, SK스퀘어는 장 초반 강세를 보이다 결국 1.25% 하락 마감했다. 두 회사 모두 지난주 강한 분기 실적을 발표했던 만큼, 이번 하락은 실적 우려가 아니라 단기 급등에 따른 차익실현 매물과 엔 캐리 트레이드 청산 우려가 겹친 결과로 풀이된다. 직전 거래일인 7월 31일, 코스피는 사흘간 이어진 폭락을 딛고 1,001.89포인트(17.91%) 오른 6,595.45로 마감하며 역대 최대 상승률을 새로 쓴 바 있다.
흥미로운 대목은 정작 같은 날 미국 뉴욕증시는 훈풍이었다는 점이다. 호실적을 낸 아마존과 마이크로소프트가 7월 31일(현지시간) 각각 15.32%, 3.02% 오르며 다우존스와 나스닥 지수를 함께 밀어올렸지만, 국내 증시의 자체적인 변동성이 워낙 커 이 훈풍이 투자심리에 별다른 영향을 주지 못했다. 다만 수급 구조 면에서는 긍정적인 신호도 있다. 전 거래일 기준 외국인 지분율이 삼성전자 46.70%, SK하이닉스 51.22%로 나타나, 급등장에서 개인이 팔고 외국인이 사들이는 손바뀜이 진행되며 수급이 서서히 안정을 찾아가는 과정이라는 해석도 나온다.
코스피 7월 하락률 -22%, 2008년 금융위기 이후 최악의 달
이런 극단적인 변동성은 7월 한 달 흐름과 이어진다. 7월 한 달간 AI 관련 기업가치 평가, 빅테크의 데이터센터 투자 둔화 우려, 개인 투자자들의 과도한 매수 포지션에 대한 경계감이 겹치며 코스피는 한 달 새 22% 넘게 폭락, 2008년 글로벌 금융위기 이후 최악의 월간 성적표를 받았다. 이후 7월 31일 하루 만에 그 낙폭의 상당 부분을 되돌리는 역대급 반등이 나왔지만, 이번 3일 하락은 그 반등분의 일부를 다시 반납하는 흐름이다.
코스피 8월 전망 — 증권가 "낙폭 과대, 반등 준비할 때"
이런 등락에도 국내 증권가의 대체적인 시각은 낙관적이다. 키움증권 한지영 연구원은 "현재 우리 증시는 낙폭 과대 구간이며 밸류에이션상 역대급 진입 매력 구간에 도달하는 등 바닥권"이라며 "이제는 분할 매수를 통해 국내 주식 비중을 확대하면서 반등을 준비해야 하는 시기"라고 짚었다. 추천 업종으로는 반도체와 IT하드웨어, 방산, 유통, 증권, 바이오 등을 제시했다. 키움증권은 8월 코스피 전망치 상단을 7,800으로 제시했고, 하나증권은 과거 글로벌 금융위기 당시 급락 국면의 PER 최저점(6.3배)을 기준으로 코스피 1차 목표치를 7,400으로 잡았다.
반도체 대형주에 대한 시각도 우호적이다. 김동원 KB증권 연구원은 "메모리와 기판 등 AI 핵심 부품의 수요가 해마다 이월되는 도미노 현상이 향후 3년간 지속될 것"이라며 "3분기 중 삼성전자와 SK하이닉스의 대규모 주주환원 가능성까지 고려하면 현 주가는 과도한 저평가 상태"라고 밝혔다. 다만 신중론도 있다. 최보영 교보증권 연구원은 "단기적으로는 유동성 경색과 잉여현금흐름(FCF) 악화가 밸류에이션을 압박하겠지만, 장기적으로는 클라우드와 광고 등 기존 비즈니스 매출이 투자비용을 얼마나 빠르게 흡수하는지가 주가 방향을 결정할 것"이라며 "AI 투자가 실패하는 시점은 수요가 사라질 때가 아니라 자본시장이 수익 발생 전에 이탈할 때"라고 말했다.
필자가 보기엔 — 반등도 급락도 모두 '되돌림'의 크기가 문제다
개인적으로 이번 사례에서 눈여겨볼 지점은, 지금의 변동성이 방향성 자체보다 '되돌림의 크기'가 이례적으로 크다는 데 있다. 하루 만에 지수의 17.91%를 되돌리는 반등이 나온 뒤, 다시 그 반등분의 상당 부분을 며칠 만에 반납하는 흐름은 평상시 증시에서는 보기 드문 패턴이다. 증권가가 "밸류에이션상 진입 매력 구간"이라고 말하는 것과, 실제 시장이 이렇게 크게 출렁이는 것 사이의 간극은, 지금 시장 참여자들 사이에서 방향에 대한 확신이 여전히 부족하다는 방증에 가깝다고 본다.
다만 삼성전자·SK하이닉스가 지난주 실적 발표에서 부진이 아니라 오히려 강한 성적을 냈다는 점은 짚어둘 필요가 있다. 즉 이번 하락은 펀더멘털이 흔들려서가 아니라, 단기간에 너무 많이 오른 데 따른 자연스러운 차익실현에 가깝다. 문제는 이런 차익실현이 어느 시점에 멈출지, 아니면 다시 패닉성 매도로 번질지가 아직 불확실하다는 점이다. 키움증권처럼 지금을 저가 매수 기회로 보는 시각과, 변동성 자체가 위험 신호라고 보는 시각이 공존할 수 있는 국면이라고 본다. 파동 관점에서 참고할 만한 지점 두 가지만 짧게 덧붙이면 이렇다. 먼저 이번 하락이 7월 29일 장중 저점(5,262.77)을 다시 갱신하지 않고 마무리되는지가 첫 번째 관찰 포인트다. 이 경우 매도세가 소진됐다는 신호(절단)로 볼 수 있다. 이후 나올 반등의 폭도 별도로 지켜볼 지점인데, 이 조정이 지그재그 구조라면 반등폭이 하락폭의 61.8%를 넘기 어려운 경향이 있다고 알려져 있다. 두 지점 모두 아직 확정된 게 아니라, 앞으로 확인해나가야 할 관찰 포인트다. 반도체 대형주의 실적과 주가 사이의 괴리가 이번 주 안에 어느 방향으로든 정리되는지가, 이 변동성 장세가 진정 국면에 들어섰는지를 가늠할 다음 관전 포인트가 될 것으로 보인다.
(※ 본 포스팅은 투자 권유가 아니며, 특정 방향을 단정하는 글이 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.)
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차익실현 매물 — 주가가 단기간에 크게 오른 뒤, 이익을 확정하려는 투자자들이 보유 주식을 팔면서 나오는 매도 물량.
엔 캐리 트레이드 — 금리가 낮은 일본 엔화를 빌려 금리가 높거나 수익률이 기대되는 다른 자산에 투자하는 거래로, 이 자금이 청산(되갚음)될 때 위험자산 매도 압력으로 작용할 수 있다.
지그재그(조정파) — 엘리어트파동에서 하락(또는 상승) 후 반등이 이어지는 대표적인 조정 패턴으로, 이 조정 이후 나오는 반등은 통상 직전 하락폭의 61.8%를 넘지 않는 경향이 있다고 알려져 있다.
PER(주가수익비율) — 주가를 주당순이익으로 나눈 값으로, 기업 이익 대비 주가가 얼마나 고평가·저평가돼 있는지를 가늠하는 대표적 밸류에이션 지표.
📰 참고 기사:
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