스트레티지(Strategy) 비트코인 매각 승인, 언제 얼마나 팔까?

안녕하세요. 최근 가상자산 시장을 뒤흔든 뜨거운 뉴스가 발표되었습니다.

그동안 "비트코인을 절대 팔지 않겠다"고 공언해 왔던 마이크로스트레티지(현 사명 스트레티지, Strategy Inc.)가 이사회로부터 최대 12억 5,000만 달러(약 1조 7천억 원) 규모의 비트코인 매각 권한을 승인받았다는 소식입니다.

비트코인 최대 고래로 불리는 이들이 왜 매각 카드를 꺼내 들었는지, 그리고 진짜 매각 시점은 언제쯤이 될지 핵심만 알기 쉽게 정리해 드립니다.

▲ 스트레티지(Strategy Inc.) 비트코인 매각 승인 배경과 향후 매도 시나리오 분석

1. 비트코인 매각 승인 배경: 무엇이 그들을 움직였나?

최근 비트코인 가격이 6만 달러 아래로 조정을 받으면서 스트레티지사의 재무 구조에 빨간불이 켜졌습니다. 회사가 보유한 비트코인의 가치보다 기업의 주가가 더 낮아지는 현상(mNAV 1배 미만)이 발생하면서, 기존의 '주식을 새로 발행해 비트코인을 무한 매수하던 플라이휠 전략'이 제동이 걸린 것입니다. 여기에 누적된 부채 이자와 우선주 배당 부담이 겹치면서, 결국 보유 중인 비트코인 중 일부를 현금화할 수 있는 법적 권한을 확보하게 되었습니다.

2. '디지털 크레딧 자본 프레임워크' 핵심 4가지

이사회에서 승인한 이번 조치는 단순히 비트코인을 파는 것에 그치지 않고, 회사의 재무 안정성을 높이기 위한 종합 대책입니다.

• 비트코인 현금화 프로그램 (BTC Monetization Program): 시장 상황에 맞춰 최대 12.5억 달러 규모의 비트코인을 유동적으로 매각할 수 있는 권한 확보.
• 달러 준비금(USD Reserve) 정책: 최소 12개월 치의 배당 및 이자 비용을 커버할 수 있는 달러 현금을 상시 보유하도록 의무화.
• 우선주(STRC) 배당률 상향: 투자자 신뢰 회복을 위해 우선주 배당률을 연 12.00%로 대폭 상향.
• 10억 달러 규모 자사주 매입: 주가 방어를 위해 최대 10억 달러의 자사주(MSTR) 및 증권 매입 권한 승인.

3. 핵심 의문: 비트코인, 대체 "언제" 팔까?

시장에서 가장 우려하는 것은 "당장 내일부터 시장에 비트코인 폭탄이 떨어지는가?"입니다. 결론부터 말씀드리면 "당장 대량 매도할 가능성은 낮다"입니다. 이번 승인은 일종의 '마이너스 통장 개설'에 가깝기 때문입니다. 실제 매각은 다음 3가지 조건에서 발생할 확률이 높습니다.

① 달러 현금 준비금이 부족해질 때 (가장 유력)

스트레티지가 매년 지불해야 하는 이자와 배당금은 약 17억 6,000만 달러입니다. 현재는 다행히 약 25억 5,000만 달러(약 17개월 치)의 달러 현금을 쥐고 있어 여유가 있습니다. 하지만 이 현금이 줄어들어 이사회가 규정한 '최소 기준선인 12개월 치' 밑으로 떨어지면, 부족분을 채우기 위해 비트코인을 분할 매각하기 시작할 것입니다.

② 비트코인 가격이 6만 달러 아래에서 장기 정체할 때

스트레티지의 비트코인 평균 매수 단가는 약 75,651달러입니다. 현재는 장부상 큰 손실을 보고 있는 구간입니다. 가격 회복이 늦어지고 주가 침체가 장기화되면, 회사의 신용 유지를 위해 시장 충격이 적은 장외거래(OTC)나 소액 분할 매각 형태로 현금화 버튼을 누를 수 있습니다.

③ 자사주 매입이 비트코인 보유보다 유리하다고 판단될 때

비트코인 하락으로 회사 주가(MSTR)가 터무니없이 폭락할 경우, 경영진은 "지금 비트코인을 조금 팔아서 우리 주식을 사들이는 게 주주 가치에 더 이득이다"라는 계산을 하고 매각 대금으로 자사주 매입에 나설 것입니다.

결론 및 요약

이번 비트코인 매각 승인은 스트레티지가 비트코인 투자를 포기하거나 백기를 든 것이 아닙니다. 보유량(약 84만 개) 중 단 2% 미만의 극소량만 유연하게 현금화하여 당장의 고정 비용을 방어하겠다는 '재무적 소방수' 전략입니다. 당장 몇 달간은 쌓아 둔 달러 현금으로 버틸 체력이 충분하므로, 시장의 과도한 공포(FUD)에 휩쓸릴 필요는 없습니다. 다만, 향후 비트코인 장기 정체 시 이들이 조금씩 매각에 나설 수 있으므로 지속적인 모니터링이 필요해 보입니다.

(※ 본 포스팅은 투자 권유가 아니며, 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.)